九游会老哥俱乐部:海缆与高压缆事务收入高增 在手海缆项目充沛

  公司发布2025年年度陈述。全年完成经营收入108.4亿元，同比添加19.3%；完成归母净利润12.7亿元，同比添加26.1%；完成扣非归母净利润12.5亿元，同比添加38%。其间2025Q4完成盈余收入33.5亿元，同比添加39.8%。

  毛利率明显改进，费用率操控杰出。2025年公司毛利率到达22.1%（同比+3.3pct）有较为明显改进，首要系公司海底电缆与高压电缆事务收入大增奉献。海底电缆与高压电缆事务完成盈余收入53.63亿元（同比+65.6%），毛利率到达33.36%（同比+5.59pct）。此外电力工程与依法从事线pct）；海洋依法从事与工程运维完成盈余收入7.42亿元（同比-48.33%），降幅较为明显。2025年公司出售/办理/研制/财务费用率别离同比+0.02/-0.04/+0.13/-0.06pct，总费用率6.81%（同比+0.04pct）操控杰出。

  在手订单充沛，陈述期内中标多个海缆项目。到2026年3月25日，公司在手订单193.12亿元，其间电力工程与依法从事线亿元、海底电缆与高压电缆事务117.5亿元、海洋依法从事与工程运维33.05亿元，在手订单充沛。公司近年来先后中标阳江三山岛柔直海缆、浙江海风某项目±500kV直流海陆缆（二标段）、阳江三山岛五、六风电场会集送出工程、亚洲区域海洋动力互联超高压海缆项目等多个重要项目，公司在国内海缆头部企业位置安定。

  盈余猜测与评级：咱们估计公司2026-2028年归母净利润别离为17.8/22.8/29.1亿元，同比增速别离为40%/28%/28%，当时股价对应的PE别离为22/18/14倍。鉴于当时海风商场触底反弹且向远海开发，海缆受离岸间隔添加价值量有望逐渐提高，公司作为海缆龙头公司之一有望充沛获益，保持“买入”评级。